债市中期慢牛趋势不改,但短期盘整仍未结束。短期来看,中短久期中高等级信用债仍相对更有优势;中期而言,中长久期的中高等级信用债及利率债的配置价值较高。

宏观方面,短期来看,生产、需求均弱,经济增长依靠积极财政、基建刺激或将小幅企稳,但其效果的空间和时间都较为有限;中长期而言,房地产将进入下行周期,长期经济增长只能依靠改革、经济转型、科技发展带动,目前来看还有较长的路要走。

货币市场流动性方面,出于稳经济、与积极财政政策想配合的思路,央行大概率将继续保持流动性较为宽裕的状态;但当前央行较为重视保持人民币汇率稳定、未来一段时间通胀或温和上升、美联储加息在即,这些都意味着货币政策难以进一步边际宽松,未来货币市场利率难以再回到前期最低的位置,但大概率将保持于当前的较低位置。

利率债方面,短期难有机会,通胀或将温和上升制约货币政策进一步放松;积极财政和宽信用或将带来经济的小幅企稳;跨季资金面或有波动;进入4季度后,虽然地方政府债发行将大幅下降,但国债供给仍有一定压力,长端利率难下。中长期长端利率债或有不错的上涨空间:房地产进入下行周期,宏观经济增长只能依靠经济转型、科技发展带动,还有较长的路要走,实体经济融资增速下行趋势难改,长端利率中期仍有下行空间。

信用债方面,宽信用利好AA以上的短久期中高等级信用债,短期而言,短久期中高评级信用债更优;中期来看,中长久期中高等级信用债的配置价值较高。

可转债方面,A股市场仍在筑底过程中,可转债尚未看到趋势性机会;可配置少量高等级债性转债,向下有底、向上弹性,在获取票息收益的同时,亦有博取股市反弹带来超额收益的机会。

债券类基金选择方面,短期首选高配中短久期且评级AA以上中高等级信用债的基金;中长期优选大类资产及券种轮动把握能力强、能灵活调整策略及组合配置、中长久期评级AA以上中高等级信用债的配置比例较高、适度配置利率债、波段交易能力较强的基金。

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债券型
中低风险
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债券型
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债券型
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债券型
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债券型
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