3月债市大涨,主要由三大因素推动。第一,资金面超预期延续宽松、同业存单利率显著回落。第二,美联储加息后,逆回购操作利率仅象征性跟随加息5bp,显示央行呵护市场资金面的态度,也意味着中国货币政策的独立性增强。第三,中美贸易摩擦升温,市场风险偏好下降,市场对经济基本面的预期走弱,避险情绪引发债市大涨。

短期来看,第一,受季末MPA考核等因素影响,4月初资金面易紧难松,而二季度利率债的供给压力将再度上升,4月资金面仍有边际收紧压力。第二,前期债市超涨,随着贸易战引发的避险情绪缓和,短期债市仍有市场回归理性带来的回调压力。第三,仍需关注资管新规落地对债市的影响。

中期来看,1-2月宏观经济数据显示短期经济韧性仍存,但中期经济基本面走弱趋势已有所显现,加上贸易战的影响,中期经济走弱预期进一步加强。贸易战也将影响美国经济复苏进程,美元加息预期或有所回落,美长期国债利率上升压力缓解,中国债市的外部压力亦减小。

综上所述,中国债市短期有回调压力,不确定性较大;但中期慢牛行情可期。前期利率债收益率回落或将向高等级信用债传导。当前策略上短期仍以观望为主,配置足够的高评级信用债,保证票息收入能带来一定的安全垫。与此同时做好随时进场博资本利得的准备,可以少量配置一些利率债并适度拉长一些高等级信用债的久期。债基选择方面,在稳的前提下,适度选择利率波段交易能力较强的基金。

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债券型
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债券型
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债券型
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银河领先债券(519669)
债券型
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债券型
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