8月债市整体震荡下跌。8月的中央政治局会议指出,要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,加大基础设施领域补短板的力度。在市场担忧积极财政提振经济、近期通胀预期再起、地方政府债发行加速导致政府债供需关系恶化等因素的共同影响下,8月债市整体震荡下跌。结构上,中高等级信用债受益于积极财政、宽信用政策,下跌幅度小于利率债。

展望未来,债市短期有震荡回调风险,中长期波动加大的慢牛趋势不改。宏观方面,经济增长短期依靠积极财政、基建刺激或将小幅企稳,但其效果的空间和时间都较为有限;中长期经济增长只能依靠改革、经济转型、科技发展带动,目前来看还有较长的路要走。利率债方面,短期来看,地方政府债发行加速导致利率债供需关系恶化、通胀或将温和上升、积极财政和宽信用或带来经济的小幅企稳,长端利率仍有上行压力,货币政策难以继续放松,短端利率下行有或受阻,但短端仍将好于长端;中长期来看,房地产进入下行周期,宏观经济增长只能依靠经济转型、科技发展带动,还有较长的路要走,实体经济融资增速仍下行趋势难改,利率债收益率曲线中长期仍有整体下移的空间。信用债方面,宽信用利好AA以上的短久期中高等级信用债,AA以上中高等级信用债的配置价值较高。可转债方面,A股市场仍在筑底过程中,可转债尚未看到趋势性行情。券种配置上,短期中高等级信用债优于利率债、规避低等级信用债。

债券基金选择方面,短期首选高配中短久期且评级AA以上中高等级信用债的基金;中长期优选大类资产及券种轮动把握能力强、能灵活调整策略及组合配置、中短久期评级AA以上中高等级信用债的配置比例较高、适度配置利率债、波段交易能力较强的基金。

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债券型
中低风险
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债券型
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债券型
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