6月债市盘整后上涨。全月货币市场流动性较为宽松。上半月市场情绪以观望为主;下半月诸多利好刺激市场做多情绪浓重:社融数据疲弱、美元加息中国央行未跟随、中美贸易摩擦加剧、定向降准,债市再次上涨。结构上,利率债与信用债走势继续分化,利率债牛平、信用债熊平。信用利差持续走阔。

展望未来,下半年震荡慢牛趋势不改;信用利差继续走阔。第一,经济基本面走弱为债市中期慢牛打下基础;但定向降准已经透支了下半年的部分行情、利率债供需博弈、货币政策不会大幅宽松、美国加息等因素也意味着下半年债市波动较大。第二,信用紧缩、融资渠道收缩,机构投资者风险偏好下降,下半年利率债与信用债走势大概率继续分化,信用利差继续走阔。

债券投资策略上,第一,货币市场资金成本稳定,加杠杆套息或有确定性较强的收益;第二,信用利差持续走阔,利率债和高等级信用债明显优于中低等级利率债;第三,波动加大的慢牛市中,挖掘波段交易机会可增厚组合收益;第四,从当前的收益率曲线来看,中短端(0-5Y)较为陡峭,3年期以内的信用债在拿票息的同时,亦可享受骑乘收益。债券基金选择方面,可选择利率债仓位占比较高、利率波段交易能力强、信用债主要配置3年期以内中高等级个券的基金。

5.79%
近六月
债券型
中低风险
3.97%
近六月
债券型
中低风险
3.72%
近六月
嘉实债券(070005)
债券型
中低风险
3.29%
近六月
债券型
中低风险
3.20%
近六月
银河领先债券(519669)
债券型
中低风险