短期来看,市场的调整体现出短期内市场的主要驱动力主要来自于情绪面扰动。10月底高层明确释放维护金融市场稳定的信心,11月初公布科创板、试点注册制、支持股份回购意见、放宽再融资等一系列举动,除了应对股权质押风险暴露之外,10月非常差的社融数据可能已经在高层关注之内、市场预期之内,因此超低预期的社融信贷数据公布之后市场不跌反涨,更多体现了对政策托底的乐观预期,月中两天国债期货急拉上涨,侧面印证了市场对资金面宽松的预期。下半月在宽松预期仍未兑现、海外受原油下跌而震荡加大的情况下,前期高风险偏好驱动的成长、小盘风格带动指数回调。
中期来看,房地产投资、制造业投资在2019上半年压力仍大,中美贸易摩擦和海外经济增速放缓对出口的负面影响仍未充分显现,终端消费结构性降幅趋缓但仍未看到改善。资本支出的中周期向下,库存周期会否启动仍待观察,目前缺乏启动的客观条件,三大需求动力看不到明确的向上逻辑。经济运转中的潜在亮点是实体经济的利率传导初见,房地产销售或在2019年中看到改善。经济基本面仍存下行压力,但高层对A股股权质押风险的防爆措施制约了指数向下的空间,向上的变数可能更多在高层对经济的刺激政策、中美贸易磋商的进展(情绪上对原过于悲观预期的修复)。
长期来看,截至月底,上证综指、深证成指、中小板指、创业板指指数成分股市盈率分别为 12.43、18.76、22.35、33.04倍。不同风格市盈率及市净率总体上低于 08 年以来的均值水平。长期而言,优质科技成长类公司,尤其是通信(5G)、电子(半导体)、创新药等领域的龙头公司,最具投资价值;但科技股最为注重公司质量,只有高质量的真成长个股才具投资价值。
本期选择偏股类基金主要考虑以下几点:
1、基金的组合的配置风格均衡,因为今年以来市场风格轮动快,风格均衡有利于风险控制;
2、基金的行业板块配置方面,在行业均衡的基础上,超配优质科技类成长标的、估值偏低的银行板块、估值合理的大消费龙头;
3、特别注意要选择注重标的公司质量和估值的基金。

-8.79%
近六月
混合型
中风险
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混合型
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混合型
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混合型
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